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VIPKID关联公司注册“天才小棋师”商标

VIPKID关联公司注册“天才小棋师”商标

天眼查APP显示,近日,北京大米科技有限公司新增多条商标信息,其中2条名称为“天才小棋师”,申请日期均在2020年12月3日,国际分类分别为教育娱乐、办公用品。北京大米科技有限公司成立于201...

  • 李佳琦申请“oh my god,买它买它!”声音商标被驳回

    李佳琦申请“oh my god,买它买它!”声音商标被驳回

    天眼查APP显示,李佳琦公司曾申请注册的“ohmygod,买它买它!”声音商标于12月4日被驳回。该商标申请注册号为45217353,申请日期为2020年4月7日,国际分类为广告销售。该商标摘要显示,本件商标以知名主播李佳琦人声念出“Ohmygod,买它买它!”。语速较快,奔放有力,极具情绪调动性,声音具有极强的个人风格和识别度。

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  • 中伟股份首次公开发行股票并在创业板上市网上路演12月10日在全景网成功举办

    中伟股份首次公开发行股票并在创业板上市网上路演12月10日在全景网成功举办

    全景网12月10日讯中伟股份(300919)首次公开发行股票并在创业板上市网上路演12月10日上午在全景网举办,中伟股份董事长、总裁邓伟明,中伟股份董事、副总裁陶吴,中伟股份董事葛新宇,中伟股份董秘廖恒星,中伟股份财务总监朱宗元,华泰联合证券投资银行业务线董事总经理、保荐代表人金巍锋,华泰联合证券投资银行业务线总监、保荐代表人董瑞超出席本次路演活动,并在线回答投资者提问。路演现场图片中伟股份董事长、总裁邓伟明在本次活动上致辞时表示,为进一步增强锂电池正极材料前驱体主要原材料的保障能力,公司向产业链上游延伸,已形成了镍、钴中间品湿法加工硫酸镍、硫酸钴以及锂离子电池循环回收产能,与前驱体产业形成了良好的产业链协同优势。邓伟明表示,未来,公司将继续秉承为客户创造价值的经营理念,以技术研发为核心驱动能力,为产业链头部客户提供技术和品质的全面保障,矢志成为全球最具价值的新能源材料综合服务商。华泰联合证券投资银行业务线董事总经理、保荐代表人金巍锋在致辞时表示,中伟股份矢志成为全球最具价值的新能源材料综合服务商,前驱体材料产销量稳居全球前列,核心产品均已进入全球领先的新能源汽车及锂电池厂家。本次发行上市,将会是中伟股份在新时代发展的新起点、新征程。中伟股份董事葛新宇在本次活动上表示,作为《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》列入的战略性新兴产业之一,新能源汽车受到了包括财政补贴、购置税减免、政府采购在内的一系列国家政策的支持。欧美等国家、地区亦出台了车价补贴、收税减免、积分制等差异化的新能源汽车推广补贴措施,同时,德国有意将新能源汽车补贴期限由2020年到期延迟到2025年,并将单辆新能源汽车的补贴提升50%左右。三元前驱体作为新能源汽车动力锂电池的关键核心材料,将伴随新能源汽车产业的快速发展,保持持续增长态势。葛新宇介绍,公司自主研发三元前驱体和四氧化三钴,研发实力在正极材料前驱体领域具备领先地位。公司以高镍、掺杂、烧结、循环等技术作为主要研发方向,基于共沉淀法最终形成多项核心技术,包括单晶前驱体合成技术、定量造核连续法合成制备技术、快速高效共沉淀技术、长周期多工艺组合共沉淀技术、定量间歇式二元共沉淀技术、氧化物前驱体制备技术、高电压大颗粒氧化钴前驱体烧结技术、高效湿法循环工艺的萃取技术和高氨氮废水循环使用技术等产品制备技术。同时,公司拥有一支由302名研发人员组成的技术研发团队,能快速响应客户对产品的多样化需求。具有良好的行业地位,技术及研发能力较强。中伟股份本次公开发行新股5,697.00万股,占发行后股本比例为10.00%。本次发行新股的申购日期为12月11日,缴款日期为12月15日。发行价为每股24.6元。中伟新材料股份有限公司(简称“中伟股份”)成立于2014年,主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售,主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴,分别用于生产三元正极材料、钴酸锂正极材料。中伟股份凭借优异的技术研发实力、严苛的品质管控要求、快速的产业化能力,前驱体产销量稳居全球前三,与LG化学、厦门钨业、当升科技、振华新材、天津巴莫等国内外主流正极材料客户建立了稳定合作关系。(全景网)了解更多路演详情,请点击:http://rs.p5w.net/html/124979.shtml

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  • 转转集团CEO黄炜:流转是二手交易核心要素  用履约驱动需求和供给循环

    转转集团CEO黄炜:流转是二手交易核心要素 用履约驱动需求和供给循环

        本报记者许洁    12月9日,转转集团CEO黄炜在受邀出席行业峰会时透露,在聚焦二手3C业务基础上,平台基于海量真实交易数据和AI定价体系结合,通过保卖服务已经可以帮用户把手机卖出高于行业平均水平15%至20%的价格。    过去10年,是中国消费市场大发展和大变化的10年。从新品消费市场看,供给端到中间的履约,再到最后的消费端都发生了很多新的变化。比如社区团购这样全新的消费形式出现,人们的需求也变得越来越多元;消费场景也从最早集中化的卖场,到拼团卖场,再到如今线上线下相结合的卖场……    黄炜表示,5年前开始,中国互联网消费市场进入移动电商时代,二手车、二手3C、二手书和二手奢侈品等非标品交易进入大众视野;与此同时包括转转、找靓机在内的众多和二手交易相关的平台不断涌现、快速发展。    “现在每个人家里都有很多东西,如果闲置下来被遗忘在角落,其实价值是被浪费掉的。”黄炜说,怎样能把这些闲置物品的价值继续发挥出来,在另一端被消费出去,是转转成立5年来一直在努力解决的问题。    从整个行业看,最早的一些分类信息网站和纯C2C交易平台,做了很多信息撮合的事情,比如把卖家信息和买家信息展现在平台上,自己联系交易即可。但是在市场变化中,这样的解法并不能让所有人满意。很多人还是觉得发布麻烦,导致闲置物品没有流转起来;也有很多人因为信任问题,仍然不敢去买二手。    黄炜认为,非标品交易平台的价值主要在于3个方面:首先是撮合,把两端的买家和卖家汇聚到一起;然后是促进流转,这也是二手交易中最为重要的一个环节;此外就是定价系统的搭建。    围绕这三点,转转的解法是搭建履约、需求和供给的循环体系。    履约层面,2015年转转首创了针对二手3C质检的体系,随后又提供7天无理由退货和质保服务,让更多消费者了解到买二手手机靠谱。从模式看,转转是把C1端用户的闲置物品,经过居间“处理”流转到C2端用户,也就是C2B2C模式。黄炜介绍,履约服务提升了人们的信任度,直接带动了需求的提升;根据需求,转转可以反向去把供给端做到更规范,进一步推动履约服务的完善和升级,从而让更多人接受和喜欢上二手交易。    这一探索也成为现在很多人愿意上转转买二手3C商品的重要原因。比如刚刚过去的双11,整个转转集团仅二手手机3C这个品类,就卖出了14.6万台。在二手行业里,还从来没有一个公司能在28小时内卖出这么多二手手机和数码商品。    在定价体系搭建中,由于二手3C的交易量很大,目前转转已经实现基于平台的二手商品成交、发布和浏览数据,对商品的价格进行合理估价和动态定价。其中包括基于B2B和B2C历史成交数据进行商品价值评估的AI估价模型和基于B2C场景下市场供需情况、用户点击率、价格走势预测、利润目标、风险空间的动态价格调整。    海量真实交易大数据+AI定价体系结合,通过转转保卖服务给出的价格也更为合理和准确。此举带来的直接好处就是能帮用户把手机卖出高于行业平均水平15%-20%的价格,可以说是全网最高价。    极光大数据等多家第三方机构发布的报告显示,目前转转集团在二手3C市场的线上用户交易、B2C领域已经位居行业第一位置。今年9月开始,转转集团的手机C2B业务日收货量已经稳定在11000单,远超垂直回收平台7000-8000单的日回收量,开始在二手3C回收市场也占据主导地位。    黄炜表示,未来转转集团会更聚焦在二手3C业务上,继续稳固市场领先优势。而上述算法和体系也会陆续拓展到其他品类,让更多人可以在转转把自己的闲置物品卖出更好的价格,同时也让更多消费者受益。(编辑张明富)

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  • 佳沃股份携手每日优鲜线上预热 智利三文鱼试水“双十二”电商节

    佳沃股份携手每日优鲜线上预热 智利三文鱼试水“双十二”电商节

        本报记者肖伟    12月9日,为预热“双十二”电商节活动,佳沃股份(行情300268,诊股)策划并推出“39.9元吃一斤三文鱼”线上营销,该活动由佳沃股份携手每日优鲜共同推动,其主打的产品是佳沃股份旗下拥有BAP四星认证的智利三文鱼。    据悉,佳沃股份在智利十二大区麦哲伦区拥有数量最多的三文鱼养殖牌照,数量远超智利其他三文鱼养殖企业,已实现“买下一片智利海,养好一条三文鱼”的初衷。在麦哲伦区中,太平洋(行情601099,诊股)与大西洋(行情600558,诊股)海水在此处交汇,带来丰沛营养物质。佳沃股份养殖渔场与南极隔海相望,常年水温保持在3℃至10℃之间,是适宜优质三文鱼生存的理想环境。由于处于生态低温环境,麦哲伦区的三文鱼具有肉肥不腻,富含Omega3等优点,是全球少数能与法罗群岛等地一较高下的高端三文鱼养殖区。    为确保消费者安心购物,佳沃股份在供应链全程上采取了多种措施,包括优选捕捞活鱼、急速冷冻锁鲜、全程数据溯源、多点核酸检测等,并向消费者出具核酸检测报告。为预热“双十二”电商节活动,佳沃股份携手每日优鲜等电商平台,推出了“39.9元吃一斤三文鱼”让利方案,让利将持续到12月17日,贯穿整个“双十二”电商节。为培养消费者习惯,佳沃股份在让利促销、拼单有奖等方案之外,还向消费者介绍了“顶级大师7分钟烹饪美味三文鱼”等速成烹饪方法。上述让利促销、数据溯源、烹饪方法等信息均集成在每日优鲜微信小程序当中,消费者可一键查看并可一键下单。每日优鲜承诺,在下单佳沃股份智利三文鱼的一小时内即可向消费者提供物流全程信息反馈。    值得一提的是,12月9日,青岛国信、阳光创投、青岛市政府引导基金组成联合投资主体,向每日优鲜战略投资20亿元。今年7月,每日优鲜完成新一轮4.95亿美元融资。    每日优鲜创始人兼CEO徐正表示,每日优鲜将在青岛市城阳区建设全国生态链总部产业园及智能供应链中心,打造上下游生态链企业聚集的产业集群,助力生鲜电商业务进一步发展。同时每日优鲜将深度对接青岛城市发展战略和产业布局,立足青岛,辐射全国,不仅在零售上以多业态建设智慧城市基础设施,保障民生新菜篮,还在供应链上以消费互联网带动农业和食品产业互联网升级,在科技上以智能零售、农业科技赋能生鲜种植、流通、销售全链条,在金融上以数据驱动助力农业金融。    佳沃股份工作人员向《证券日报》记者表示:“我们与多个电商平台保持密切合作,积极发掘大消费领域商机。我们拥有优质的海产品,电商平台拥有快捷的多渠道,通过‘各取所长,借船出海’的策略,共同打通迈向消费者餐桌的最后一公里。”(编辑张明富)

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  • 国家统计局:2020年全国粮食总产量13390亿斤 连续6年稳定在1.3万亿斤以上

    国家统计局:2020年全国粮食总产量13390亿斤 连续6年稳定在1.3万亿斤以上

        本报记者苏诗钰    12月10日,国家统计局公布的全国粮食生产数据显示,2020年全国粮食总产量为13390亿斤,比上年增加113亿斤,增长0.9%,粮食生产再获丰收,产量连续6年保持在1.3万亿斤以上。    国家统计局农村司司长李锁强对此表示,2020年,全国粮食再获丰收,粮食产量连续6年稳定在1.3万亿斤以上,为扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务,为应对复杂多变的国内外环境、克服各种风险挑战,为全面建成小康社会、打赢脱贫攻坚战提供了坚实的基础。    具体数据来看,2020年,各地加大对粮食生产的支持力度,层层压实粮食生产责任,积极落实各项补贴政策,提高农民种粮积极性,粮食播种面积止跌回升。全国粮食播种面积17.52亿亩,比上年增加1056万亩,增长0.6%。    2020年,全国大部农区气候条件较为适宜,病虫害发生较轻,有利于粮食作物生长发育和产量形成。尽管部分地区洪涝灾害和台风对生产造成一定影响,但各地加强田间管理,积极抗灾减灾,农业灾情对粮食生产影响有限。粮食产量实割实测抽样调查显示,2020年,全国粮食作物单产382公斤/亩,每亩产量比上年增加0.9公斤,增长0.2%。    2020年,夏粮和早稻产量分别为2857亿斤和546亿斤,比上年增加25亿斤和21亿斤;秋粮产量9987亿斤,增加67亿斤。全年粮食总产量达到13390亿斤,增加113亿斤,增长0.9%。    多数省(区、市)粮食增产。2020年,全国31个省(区、市)中26个增产,其中,河南、山东、山西、河北、新疆粮食产量均增加10亿斤以上。(编辑张明富)

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  • 当务实消费观流行,为何艾力绅更受青睐?

    当务实消费观流行,为何艾力绅更受青睐?

    随着国内经济的繁荣增长,国人的购买力不断提升,越来越多的家庭开始享受高品质的物质生活。而调查研究发现,消费市场中高端且昂贵的产品虽然品质过硬,但在后疫情时代销量反而递减。原因在于人们的购物习惯愈趋理性,只有同时满足高端品质与实用价值的产品才能取得很好的市场表现。而汽车作为大件商品消费,更需要在高端与实用之间平衡。今天我们以30万主流MPV市场为例,看看哪款车最受消费者青睐?说到MPV车型,就不得不先提到上汽通用别克GL8,在大街小巷我们常能见到它的身影。首先GL8从家庭实用性角度来考虑,较大的体型超过5米的车身就“劝退”了很多家庭用户,较高的油耗与养护成本,加上较低的保值率让它很少被家庭用户所考虑。GL8根深蒂固的商务属性,开出去难免被当成专职司机,这也是许多购车群体纠结的一点。上汽大众威然是MPV市场的新晋搅局者,瞄准的群体也是商务市场,从定价来说也面向高端,但主流价格区间都在30万以上,而30万内的车型配置偏低,很难被家用消费者所考虑。与GL8一样超过5米的车身甚至还长于GL8,车内空间利用率在同级MPV中还是差点火候,从家用角度出发实用性稍显不足,尤其是停车位愈加紧张的城市。广汽本田奥德赛作为一款“带娃”属性浓郁的车型来说,确实是很多家庭所考虑的。不到5米的车长,优秀的空间利用率,加上不高的养护成本,让这台车颇受家庭用户欢迎。然而奥德赛虽然实用性很强,但前脸设计过于运动化,整车舒适配置与科技配置偏低,内部营造上也缺乏一些档次感,偶尔用来接待客户又显得不太适宜,过浓的家用属性制约了它的多面用途。消费者在选购一台MPV时最看重的两点就是高端品质与实用价值,而黄金MPV定律是指这两者间达到了平衡,我们发现在30万价格区间段,东风本田艾力绅锐·混动就是这么一台完美符合“黄金定律”的车。精髓,在于高端品质说起艾力绅Elysion这款车,于2004年登陆日本市场,诞生之初对标车型就是丰田埃尔法,定位高于本田奥德赛,是一款历史与底蕴兼备的车型。自2012年在国内上市以来,艾力绅一直在与时俱进,保持着考究而不浮华,精致而不奢靡的品质。2019年9月,艾力绅锐•混动全新上市,采用Stylish外观设计,全LED前后灯组,镀铬把手加上两侧电划门,整车看起来俊朗大气,既不刚硬又不过于柔和,大气高档的外观适用于家商两用群体。其内饰低调又不失豪华,采用菱格纹+绗缝工艺,档次感十足。第二排独立座椅如同柔软大沙发,前后左右4向调节,加上电动脚托、置物台和加热功能,可坐可躺,舒适度堪比飞机头等舱。全系标配魔术感应门,只需要挥挥手就能开启车门。如果手里拿着东西不方便,还能用手肘停留在感应处开启车门。不管是商务还是家用,都显得优雅而富于科技感。安全配置方面,艾力绅锐·混动全系搭载HondaSENSING“安全超感”系统。这套系统包含ACC自适应巡航、防碰撞预警与刹车系统、交通标志识别、车道保持与车道防偏移系统,配合全景影像与盲点监测等安全辅助配置,面对日益复杂的路况也可从容应对。全系搭载的第三代i-MMD双电机混合动力系统,处于世界领先水平,具有更快、更顺、更远、更可靠四大优势。该系统共有EV、混动和发动机直连驱动三种行驶模式,采用电机为主力,起步就是电机驱动带来的最大扭矩,动力堪比3.0LV6发动机,驾驶体验酣畅淋漓。从初代车型登场,到进入中国,甚至到现在的中期改款,艾力绅的精髓就是高端品质。艾力绅锐·混动在高端品质上做得如此优秀,在实用价值方面是如何平衡的?首选,在于实用价值对于消费者来说,MPV的经济性是首要考虑的。艾力绅锐·混动为消费者提供高级的驾乘体验之外,还提供了超低的油耗和超长的续航里程。这台车只需加注92号汽油。每公里仅3毛钱的成本,打破“一块钱一公里”的MPV油耗认知。一箱油续航足有900公里,满油从武汉出发,东可至上海、西可至重庆;以日常通勤来回40公里计,一箱油可开一个月,完胜同级别MPV。车内的空间实用性也是购买的决定因素,艾力绅锐·混动最大的亮点在于本田MM理念打造的车内魔术空间,灵活多变的第二、三排可变身七座大家庭模式、四座“帝王”模式、四座载物模式以及第三排翻折而成的“钓鱼”模式,载人载货都更加轻松,可以说车内的每一寸空间都没有浪费。艾力绅锐·混动完美融合了高级感、高动力、低油耗、大空间等特点,从而提高了其超高保值率。今年11月由58同城·58汽车主办、J.D.Power协办的“2020中国汽车风行汇”上,《2020中国汽车保值率风云榜》结果正式揭晓,在MPV排名中艾力绅以72.5%的三年保值率位居榜首,相比同门”兄弟“奥德赛来说高出2.9%,相比GL8高出10.1%。这意味着卖车时多“赚”了一部分钱。纵观MPV市场,满足潜在用户需求的产品太少,唯有艾力绅锐·混动是真正满足高端品质与实用价值的产品。高端品质与实用价值看似在两个维度,但却深刻影响着消费市场。GL8主攻商务市场,威然想抢占更多家庭用户,虽定位高端,但都不够有“实用价值”;奥德赛虽然很“精明”,但却不够“高端品质”,唯有艾力绅既包含了GL8与威然的高端档次感,又兼具了奥德赛的家用属性,宜商又宜家。由此可见,艾力绅完美诠释了高端品质与实用价值的“黄金定律”,这也是它在市场持续热销的主要原因。

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  • 演员赵薇退出北京奥拉商贸有限公司投资人,由其哥哥接任

    演员赵薇退出北京奥拉商贸有限公司投资人,由其哥哥接任

    天眼查APP显示,近日,北京奥拉商贸有限公司发生工商变更,演员赵薇退出,新增自然人股东为赵薇的哥哥赵健。据每经影视报道,北京奥拉商贸有限公司曾由赵薇直接控股。北京奥拉商贸有限公司成立于2014年4月,注册资本50万,法定代表人为魏启颖,经营范围包括会议及展览服务、组织文化艺术交流活动(不含演出)、版权贸易等。天眼查App显示,赵薇目前人担任多家公司的股东,包括浙江唐德影视(行情300426,诊股)股份有限公司、合宝文娱集团有限公司、西藏龙薇文化传媒有限公司等,此外,还担任赵赵(上海)影视文化工作室、上海欣艺文化传播有限公司等的法定代表人。

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  • 工商变更:字节跳动关联公司收购医疗信息公司,由原百度高管创立

    工商变更:字节跳动关联公司收购医疗信息公司,由原百度高管创立

    天眼查APP显示,近日,幺零贰四科技(海南)有限公司发生工商变更,原股东吴海锋等全部退出,新增全资股东北京平安百草科技有限公司,后者为字节跳动有限公司全资子公司。幺零贰四科技(海南)有限公司成立于2019年5月,法定代表人为吴海锋,注册资本100万,经营范围包括互联网医院管理、运营(远程病例诊断、远程监控医药摄像诊断、远程监护、远程会诊)、养生管理咨询、医养中心受托管理、康复调理、膳食服务等。据腾讯新闻报道,幺零贰四科技有限公司为原百度高管吴海锋和孙雯玉共同创立的一家公司,做医疗信息相关。吴海锋和孙雯玉已加入字节跳动。

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  • 九方金融研究所:预测CPI将在明年3月份后恢复

    九方金融研究所:预测CPI将在明年3月份后恢复

        本报记者姜楠    日前,国家统计局网站信息显示,2020年11月份,全国居民消费价格(CPI)同比下降0.5%,低于前值上涨0.5%;环比下降0.6%,低于前值下降0.3%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.5%,高于前值下降2.1%;环比上涨0.5%,高于前值0.0%。    对此,九方金融研究所认为,CPI虽然转负,但猪肉拉动依旧明显。结合CPI变化趋势,并综合考虑到基期效应、生猪存栏率不断上升以及明年春节时间等因素,预测明年一季度CPI将持续下降,3月份以后开始恢复。该机构同时认为,6月份以来PPI同比增速不断回升,但修复力度放缓。进入11月份以来,疫情控制改善,疫苗研发取得明显进展,大宗商品价格指数环比提升,预计PPI将环比改善,同比增速将重启回升通道,2020全年月度平均PPI同比增速在-1.9%左右,在疫苗能够广泛接种的情景下PPI有望在明年三季度同比转正。(编辑张明富)

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  • 基金50|博时基金肖瑞瑾:让投资之树扎根

    基金50|博时基金肖瑞瑾:让投资之树扎根

    那是一段在逆境中成长的日子。尽管已经过去两年,时移世易,但仍然令他记忆犹新。时间回到2018年下半年。中美贸易战的冲击超越市场预期,沪深大盘持续大跌。乌云蔽日之下,博时回报混合的基金经理肖瑞瑾感受着比同行们更大的压力。该基金投资股票的仓位最低不能小于30%,最高不能超过80%。熊市之中,何处可以寻得庇护?这成为肖瑞瑾职业生涯中的一场严峻考验。真金须经火炼。他没有时间怨天尤人,而是五加二、白加黑地总结和研究,通过一遍遍更加细致的复盘,一次次更加深入的调研和梳理,以及保持冷静和理性的投资操作,博时回报混合在2019年取得了95.21%的收益率。历经熊牛急剧转换的考验之后,肖瑞瑾赢得了持有人的更大信任。2019年6月之后,他又兼任了博时科创主题三年封闭、博时科技创新等基金的基金经理。近日,蓝鲸财经专访肖瑞瑾,就他的投资理念和框架等进行交流。肖瑞瑾表示,与博时回报混合股票仓位有严格限制不同,博时科创主题等基金没有这些特殊要求,因此,他在管理运作方面做出了明显区分。例如,博时科创主题一般不会通过股票仓位的调整做择时,意味着持股周期将更长。他说:“在过去几年,我的投资范围发生了较大的进化。一开始,我的视野集中在科技成长股,后来拓展到泛科技服务行业、新能源、高端装备、生物医药等板块。而不变的是对企业内在价值的探寻和对企业成长性的研究。”“我们在选择公司时,不仅要看它是不是一家好公司,以及商业模式如何,更要看它是否有新业务的突破,能否开启第二成长曲线。我们不会单纯因为一家公司质地好就购买,而且要看它的成长空间有多大。”股票投资犹如种树,根深方能叶茂。松软的浅土层中虽然也能很快长出树来,但一次台风过后就有可能轰然倒地。一粒种子只有种植在沃土中,经历破壳、发芽和向下深深地扎根的痛苦,才能长出台风吹不倒的大树,并结出丰硕的果实。历经2018年至2019年大跌大涨之后,肖瑞瑾已在2020年基本形成比较完整的长期投资框架,让他的投资之树深深地扎下根来。对话:市场将进入远期空间差阶段问:请谈谈你的投资理念。肖瑞瑾:我们把研究和投资的逻辑做了明确划分,研究与投资之间有一个充分非必要联系。我们认为,一个比较好的投资决策主要依赖于三点:第一点是有好的研究的支撑;第二点是有好的交易结构,或者说我们会对短期的市场风格做一个判断;第三点是有一个好的策略,我们会观察投资者的偏好。我们希望通过交易和策略,降低我们的平均持仓成本,应对潜在的风险。在对市场的理解方面,A股的投资理念过去经历了四个阶段:一是2003年之前的信息差阶段:移动通信尚未普及,跨地域信息传播时延特点明显,调研主要方式是火车。因此,投资收益的主要来源为信息差,也就是EugeneFama在有效市场假说中的“弱有效市场”。二是2003至2007年的认知差阶段:海外人才回流,以及一部分投资者将眼光投向美国,价值投资理念开始萌芽。移动通信的普及降低了信息差套利空间,机构投资者与个人,以及机构之间的认知差成为主要收益来源。在这个阶段,国内公募基金开始崛起。三是2007至2017年的预期差阶段:部分机构提出的预期差理念被市场广为接受,对上市公司短期业绩、成长性的看法差异成为预期差主要来源。中小市值个股从2013至2016年的牛市,反映了市场对中小市值个股预期差的追捧,互联网+对传统行业的心理冲击,是A股2015年互联网牛市预期差的极致演绎,市场风格在这一时期高度偏向于小市值成长。四是2007年至今的理念差阶段:互联网对传统行业的改造更多体现为互补增强而非替代,市场风格重新转向行业龙头,外资的进入加速和强化了这一进程。坚持龙头白马投资理念的投资者获得丰厚回报,中小市值预期差投资者式微,同时互联网填补了机构和个人投资者之间的信息和认知差,市场超额收益来源转变为投资理念以及远期空间研究。我们认为,A股将进入远期空间差阶段,即第五个阶段。投资者对公司的估值并不是看短期的PE,而要看5年10年之后会是什么样子,用市场远期空间折现回来,对公司进行估值和定价。基于远期空间的折现,会成为越来越多白马龙头股的主流估值方式。问:如果A股的投资理念后面进入远期空间差阶段,将会出现哪些变化?肖瑞瑾:我们认为,基于短期业绩和事件的预期差博弈空间越来越窄,公募基金经理头部化导致存量博弈资金减少,因为短期业绩利好或利空进行大量交易的情形进一步减少,但长期基本面估值修复将迅速完成。未来,远期空间基本面研究或将成为市场主流。由于消费、医药、科技和周期龙头个股估值当前均处于历史相对较高水平,考虑业绩成长也不算便宜。参考美股云计算公司研究和估值模式,A股将进入机构投资者主导的远期空间基本面研究时代。用可触达市场空间估值问:在远期空间差阶段,应如何对公司估值?肖瑞瑾:从远期空间的基本面研究方法出发,公司科创投研小组开发了TEAM模型,T、E、A、M四个英文字母分别代表四个要素:可触达市场空间(TotalAddressableMarket,TAM)、重复购买收入(RecurringRevenue)、竞争力和份额(Leadership)、护城河和竞争壁垒(Moat)。一是可触达市场空间,它取决于公司产品管线的延展能力,以及通过内生或并购实现的二次成长曲线培育能力。对于医药股、科技股,可触达市场空间直接决定于估值定价。份额则取决于公司的产品先导速度,产品和渠道竞争力,运营能力等。一些创新药企是典型的TAM主导估值模式,对产品管线的研究、远期药品定价能力的研究和估值成为这类企业定价关键。二是重复购买收入,它体现了企业的用户黏性。企业收入一般来自于两部分,存量客户复购+新客户扩张。高复购率+较低的复购收入比是高速成长企业的典型特点,表明老客户持续购买,加上新客户持续扩张,并体现为二级市场的高估值。云计算SaaS、医美、社区团购行业是典型的高复购率行业。三是竞争力和份额。企业的远期份额主要取决于竞争力,竞争力来源为企业商业模式的稳定性、可持续性和外延性,现金流是衡量商业模式的重要标准,商业模式的研究也是长期基本面研究的核心落脚地。四是护城河和竞争壁垒,它是企业竞争力的固化标志。一般来说,企业的护城河包括资源禀赋、专利优势、品牌优势、组织管理优势、规模优势、先发优势等,在产品供给、用户黏性上形成壁垒。我们开发的TEAM模型主要适合上市公司远期空间基本面的深度研究,并已经开始应用于云计算、社区团购、医美等行业。问:你如何测算远期市场可触达空间?肖瑞瑾:做远期空间的测算,先要把公司的产品线给拆清楚,包括它现在做什么产品,是实物性的产品,还是服务型的产品。比如说,在研究科技行业的时候,我们会发现科技不仅包括芯片,还包括互联网行业这种现代服务业。在产品往服务迁移的过程中,会发现它的远期的空间能成倍扩大。一家公司从卖产品延展到卖服务,它的商业模式就发生了变化。如果是高频服务,具有很强的客户粘性,且服务数据可以累积,那就能产生规模效应,客户越多,单位成本越低。服务业更易出牛股,与这一点有很大关系。问:远期市场空间大的行业,竞争也很激烈。有些公司当年处于远期空间很大的行业,但最后都失败了。请问在投资过程中如何规避爆雷的风险?肖瑞瑾:一个需要明确的概念是想象空间不等于可触达市场空间。我们计算公司的可触达市场空间,不是依据公司做的PPT,而是要依据公司的实际能力。股市上总有一些讲故事的公司,他们描绘的未来往往是超出公司能力之外的事情。区分可触达市场空间与想像空间的关键是,要先看公司的实际经营能力。现在各行各业的竞争都很激烈。在评判公司的竞争力方面,我们要看它是一个主导者还是跟随者。主导者的团队管理能力强,产品更新迭代的速度快,具有制定行业标准的能力,能引领行业发展。问:在你的投资组合中,有多大比例的资产是按照远期可触达市场空间估值?肖瑞瑾:占一半以上。我研究科技板块,主要围绕互联网、云计算、新能源汽车,以及电子创新硬件和部分服务业,在这些行业里选择优势的龙头企业,用远期估值的方式进行长期投资。同时,我另外有约一半的仓位会顺应市场当时的交易与策略方向,让投资组合获得均衡。比如说,最近半年,宏观经济回暖,我也在关注顺周期板块。问:能不能具体讲一下投资科技股需要注意的地方?肖瑞瑾:科技股的波动要远大于消费股。在2018年市场下行中,我曾对科技股和其他行业进行了大量对比研究,因为交过一些学费,所以有很深刻的体验。对于科技股的估值,要看远期可触达空间的折现。投资科技股,不仅要会买,更要会卖,中间过程则要能拿得住。在发现大的行业趋势机会时,需要敢于买进,在买进后,要对于远期可触达市场空间有强烈的信念,对于自己的底层逻辑保持清醒,遇到较大价格波动时不动摇。但是,如果关于远期可触达市场空间的假设受到破坏,如产品销量增速放缓、公司市场份额见顶、行业出现重大技术突破或降维打击等情形时,则要果断卖出。问:2019年,你管理的基金取得了百分之八九十的收益率,在同类基金中排名靠前。请问未来市场如果重现去年的单边上涨行情,你会做同样的操作吗?肖瑞瑾:在2019年我其实做了较多的交易型操作。经过了2018年至2019年的大跌大涨后,心态和过去相比已有很大不同。如果未来重现这种行情,我会更加淡定,更加注重长期的确定性机会。问:请问你未来的投资目标是什么?肖瑞瑾:在大盘上涨时能赚得比指数多,下跌时亏得比指数少。(作者:蓝鲸财经祁和忠裴利瑞)风险提示:投资有风险,入市需谨慎。文中观点仅代表个人观点,不作为对投资决策承诺,文章内信息均来源于公开资料,本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

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